Что мы писали шесть лет назад




Раньше мы рекомендовали инвестору распределить
свои вложения между облигациями, имеющими высо-
кие рейтинги, и обыкновенными акциями лидирующих
компаний таким образом, чтобы доля облигаций в этом
портфеле колебалась между 25 и 75%. При этом наибо-
лее простым решением было бы равное (50:50) соотно-
шение между этими двумя компонентами, с необходи-
мой корректировкой в том случае, если изменения на
фондовом рынке приводят к отклонению в пропорци-
ях, скажем, на 5%. В качестве альтернативных вариан-
тов инвестиционной политики можно выбрать сниже-


Глава 1. Инвестиции или спекуляции... 45

ние доли обыкновенных акций до 25%, "если инвестор
видит, что курс акций опасно высок", и, наоборот, уве-
личение их доли до 75% в том случае, "если инвестор
полагает, что падение цен на акции повышает их при-
влекательность".

В 1965 году инвестор мог получить доходность
в 4,5% по высокорейтинговым облигациям и 3,25%
по надежным не облагаемым налогом облигациям.
Дивидендная доходность обыкновенных акций ве-
дущих компаний (при значении фондового индекса
Доу-Джонса на уровне 892) составляла лишь около
3,2%. Этот и другие факторы призывали к осторож-
ности. Мы исходили из того, что в условиях "нор-
мальных уровней фондового рынка" инвестор смо-
жет выйти на доходность обыкновенных акций в
пределах от 3,5 до 4,5%. К этой величине следовало
добавить примерно такую же доходность от роста
курса самих акций. Таким образом, совокупная до-
ходность за весь годовой период владения акциями
(дивидендная доходность, плюс доходность от при-
роста капитала) составила бы 7,5%. Дальнейшие рас-
четы показывают, что при равных долях акций
и облигаций в портфеле инвестора его доходность до
налогообложения составит примерно 6%. Также мы
указали, что акции должны иметь существенный
уровень защиты от падения покупательной способ-
ности вследствие инфляции.

Стоит отметить, что все приведенные расчеты ис-
ходили из ожиданий более низких показателей роста
фондового рынка, чем можно было допустить на ос-
нове фактических данных о его динамике на протя-
жении 1949-1964 годов. В целом за этот период рост
курса акций, котирующихся на бирже, в среднем
превышал 10%, что рассматривалось как своего рода
гарантия подобных удовлетворительных результатов


46 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР

и в будущем. Однако некоторые инвесторы предпола-
гали, что высокий уровень роста фондового индекса
в прошлом свидетельствует о наличии "слишком высо-
кого на данный момент" курса акций, а потому "чудес-
ные результаты, отмечавшиеся начиная с 1949 года,
приведут не к очень хорошим, а к плохим результатам
в будущем" [4].

Работы которые могут быть Вам интерессными stroptivij-novator-i-uspeh.html

stropuyuchі-pristroї-ta-takelazhnі-pristosuvannya.html

stroya-i-bezopasnosti-gosudarstva-1-stranica.html

stroya-i-bezopasnosti-gosudarstva-3-stranica.html

stroya-i-bezopasnosti-gosudarstva-4-stranica.html

stroya-i-bezopasnosti-gosudarstva.html

stroyu-carstvo-a-ne-zdaniya.html

str-ra-i-pok-li-deyat-ti-zhk-i-rodilnogo-doma.html

struchki-korobochki-korzinki.html

struchkovaya-fasol-pod-sousom.html

struchkovaya-fasol-s-kokosovim-orehom.html

struchkovaya-fasol-v-jogurtovom-souse.html

structural-building-engineering.html

structural-changes.html

structural-classification-of-phraseological-units.html

structural-classification-of-the-predicate.html

structuralism.html

structure-and-content-of-a-manuscript.html

structure-and-content-of-psychology-and-human-developmentdiscipline-prch-1204.html

structure-and-human-activities-the-structure-of-the-activity-activities-struktura-i-deyatelnost-cheloveka-struktura-deyatelnosti-deyatelnost.html

structure-and-style.html

© domain.tld 2017. Design by Design by toptodoc.ru


Автор:

Дата:

Каталог: Образовательный документ